最近聽完 Ray Dalio 在《The Diary of a CEO》談 AI 泡沫。節目標題很聳動，像是他又預測了一次崩盤。至少在這集訪談裡，我沒有聽到他預測崩盤日期，也沒有聽到他主張把股票全部賣掉。
以下三點是我聽完後留下來的想法，不是訪談的逐字整理。
我最認同的是控制槓桿。借得太多，一旦遇到升息、追繳保證金或收入中斷，即使原本想長期持有，也可能被迫在低點賣掉。
AI 最後可能真的改變世界，但這跟今天的 AI 股票值多少錢，是兩個問題。網路、汽車與電力都真的改變了世界，當年的投資人還是可能因為買得太貴而賠錢。
Dalio 也談到，收入跨過基本生活所需之後，繼續增加財富未必會帶來同等幅度的快樂。我很認同這個方向。如果投資只是為了讓資產數字一直增加，很容易為了多一點報酬，承擔自己根本不需要的風險。
配置只是延伸思考
一開始照著 Dalio 的邏輯，我排出一個偏防守的組合：45% 股票、30% 債券、10% 黃金、15% 現金。
看完第一個反應很直接：這樣每年的資本利得可能太低。後來又排了一版 70% 股票的組合，甚至把每個部位對應到可以買的商品。
回頭看，那一段寫得太像真的投資計畫。其實這篇只是看完影片後的心得，我並不會照著任何一張表直接執行。配置數字只是拿來測試自己的想法：如果不猜高點、不用槓桿，同時又希望保留較高的成長性，我願意承擔多少集中與波動？
目前我反而會從下面這個方向開始想：
| 部位 | 比例 | 台灣投資人可買到的商品例子 |
|---|---|---|
| 全球股票 | 15% | VT（透過複委託） |
| Nasdaq-100 | 15% | QQQ（透過複委託） |
| 台灣股票 | 50% | 台積電或 006208 富邦台50 |
| 美元短期公債 | 20% | 00719B 或 00865B |
Dalio 在節目裡沒有給出這組比例，這也不是我已經決定採用的配置。它比較像一張問題清單。
VT 和 QQQ 有大量重疊。VT 已經持有美國大型科技公司，再加 15% QQQ，就是刻意把更多比重放到大型成長股。這可能提高上漲時的參與度，回檔時也會一起跌。
台灣股票占 50%，集中度更明顯。006208 本身已經高度集中在台積電；如果另外直接持有台積電，單一公司的實際比重會更高。這樣排不是分散，而是承認自己對台灣半導體有較高信心，並接受判斷錯誤時的代價。
短債的 20% 也有兩種不同用途。00719B 持有一至三年期美國公債，利率敏感度稍高；00865B 的債券剩餘年期在一年以下，更接近美元資金停泊。如果目的是等待股票再平衡，我會優先思考 00865B。不論選哪一檔，都還是有美元兌台幣的匯率風險。
這份配置沒有黃金，也幾乎沒有台幣現金。它追求的是資本成長，不是全氣候防守；80% 股票遇到大型修正時，帳面跌幅很可能相當明顯。
另外，VT 與 QQQ 都是美國註冊 ETF，透過複委託持有仍涉及海外所得申報與美國非居民遺產稅問題。這些都是配置真正落地前要另外處理的事。
我目前比較確定的，還是最開始那兩句：不要猜高點，也不要使用會逼自己在低點賣出的槓桿。至於比例，還在想。